Статья: Центробанку нечего делать

ЮРИЙ ВЕРЕТЕННИКОВ
 Контроль над ценами важнее курса рубля 
Номинальный курс рубля в следующем году меняться почти не будет - потому что
реальный эффективный курс рубля в 2006 году укрепится не более чем на 9% при
инфляции 7–8,5%. Во всяком случае, именно такой прогноз Центробанк заложил
в проект «Основных направлений денежно-кредитной политики на 2006 год», на
прошлой неделе внесенный в правительство. Почти те же цели ЦБ ставил перед
собой и год назад, но достичь их не удалось. Судя по всему, история повторится
и на сей раз. 
По традиции Банк России подготовил три экономических сценария - в зависимости
от среднегодовой цены на нефть марки Urals в $28, $40 и $50 за баррель соответственно.
Согласно пессимистичному варианту, внешнеторговый профицит составит $48,9 млрд,
валютные резервы ЦБ увеличатся на $22,8 млрд, инвестиции в основной капитал
- на 5,7%, а рост ВВП составит 4%. Срединный сценарий предусматривает рост
инвестиций на 11,1%, увеличение резервов на $54,5 млрд и рост ВВП на 5,8%.
Ну а максимальные цены на нефть обеспечат рост положительного сальдо торгового
баланса до $108,3 млрд и прирост резервов на $82,5 млрд, при этом инвестиции
увеличатся на 11,5% а темпы роста ВВП ускорятся до 6,2%. В зависимости от сценария
темпы прироста денежной базы (наличные деньги вне Центробанка плюс обязательные
резервы банков) за год могут составить 17–20%. 
Как и правительство, ЦБ поставил цель удержать инфляцию в пределах 7–8,5%.
В этих условиях «реальное укрепление рубля в пределах 9% позволит сохранить
конкурентоспособность отечественных производителей и устойчивость платежного
баланса и создать условия для модернизации экономики», говорится в проекте
«Основных направлений». Таким образом, при инфляции, соответствующей ожиданиям
ЦБ, номинальный курс рубля в 2006 году должен будет остаться почти неизменным,
поясняет аналитик «Ренессанс Капитала» Алексей Моисеев. 
В то же время авторы документа отмечают, что степень влияния ЦБ на динамику
курса рубля «в условиях сильного платежного баланса ограничена». «Банк России
может воздействовать на нее только в той мере, в какой это не противоречит
главной цели денежно-кредитной политики - снижению инфляции»,- цитирует текст
«Основных направлений» агентство Reuters . «Центробанк заявляет, что цель по
укреплению рубля является вторичной по отношению к инфляции,- поясняет Моисеев.-
Это хорошая новость для рубля». В то же время, сожалеет он, ЦБ опять выбрал
путь нереального целеполагания: совместить контроль над инфляцией и умеренное
укрепление рубля, судя по всему, вновь не удастся. 
Помочь Центробанку может разве что изменение конъюнктуры на мировых валютных
рынках.

Читать всю статью: http://www.klerk.ru/bank?29387