<blockquote>
<p>Инвестиционные проекты, связанные с научными разработками, присутствуют в любой отрасли в большей или меньшей степени. Для современных крупных компаний они являются одним из наиболее эффективных способов выжить в условиях жесткой конкуренции на рынке. В то же время многие инвестиционные проекты нередко оказываются убыточными. Часто это является следствием неправильного планирования проектов или несовершенства методов анализа эффективности.</p>
</blockquote>
Дмитрий Рябых
<p align="justify">Рассмотрим подход, который применяется при анализе прибыльности инвестиционного проекта. Традиционно для такой оценки используют анализ дисконтированных денежных потоков, на основе которых можно получить группу стандартных показателей. Правда, часто возникают случаи, когда применять эти показатели в чистом виде не удобно, но на помощь приходят методики и подходы из другой сферы – оценки бизнеса.</p>
<p><strong>Классический подход</strong></p>
<p align="justify">Для оценки эффективности инвестиционных затрат по проекту традиционно используют следующие показатели:</p>
<ul>
<li>дисконтированный срок окупаемости (Pay-Back Period, PBP);</li>
<li>чистая текущая стоимость (Net Present Value, NPV);</li>
<li>внутренняя норма рентабельности (Internal Rate of Return, IRR).</li>
</ul>
<p align="justify">Именно они приводятся в резюме бизнес-плана инвестиционного проекта и используются заинтересованными сторонами для оценки коммерческой привлекательности идеи. Базой для расчета показателей эффективности являются так называемые чистые денежные потоки (Net Cash-Flow, NCF), включающие в себя выручку от реализации, текущие и инвестиционные затраты, прирост потребности в оборотном капитале и налоговые платежи. Название «чистые потоки» говорит о том, что они не учитывают схему финансирования – вложение собственных средств и привлечение кредитных ресурсов. Без этого вложения денежный поток проекта будет, естественно, на начальном этапе получаться отрицательным.</p>
<p align="justify">На нем инвестора интересуют несколько значений. Во-первых, это срок окупаемости проекта. Он определяется по времени, требующемуся для того, чтобы суммарные чистые доходы проекта сравнялись с его затратами. На графике это точка, в которой NCF нарастающим итогом выйдет на положительные значения. В нашем примере – в 2012 году. Но ни один инвестор не согласится расстаться с сегодняшними деньгами в пользу будущих, достаточно отдаленных доходов, если они будут лишь покрывать инвестиции. Поэтому в оценке эффективности проекта всегда используются дисконтированные денежные потоки, в которых NCF каждого года уменьшается на величину ставки дисконтирования по формуле<br />
<em>NCFd = NCF / (1 + d)i</em>, где<br />
i – номер года проекта, d – ставка дисконтирования.</p>
<p align="justify">То есть будущие денежные потоки с годовыми темпами, равными ставке дисконтирования, «обесцениваются» для инвестора.

Читать всю статью: http://www.klerk.ru/boss?75100