Валерий Петров

По формальным статистическим показателям 2005 год стал годом значительного роста во всех секторах российского финансового рынка. На рынке акций наблюдался рекордный рост цен — более 80%, пробит уровень в 1000 пунктов по индексу ММВБ, резко выросли обороты торгов на валютном рынке, а также объемы заимствований на рынке облигаций. Но так ли безоблачны дальнейшие перспективы? Попробуем разобраться.

Рост и экспорт

В 2005 и 2006 гг. ожидается некоторая стабилизация динамики мирового ВВП на уровне 3,2% после ускорения его роста в 2004 г. (3,8%). Это не может не отразиться и на России. Особенно если вспомнить, что одной из основных статей российского экспорта остается нефть и цены на нее напрямую влияют на динамику внешней торговли и ВВП нашей страны.

Мировые цены на нефть в 2004-2005 гг. росли ускоряющимся темпом (в долларовом выражении) — 30,6% и 42,1% соответственно. Но это, к сожалению, не гарантирует экономического подъема России. Для России высокие цены на нефть означают лишь рост экспорта и, как следствие, поступающей в страну валютной выручки. Золотовалютные резервы Банка России за 2005 г. увеличились более чем на 35% и составляют сумму порядка $170 млрд. Заметим, что их рост по сравнению с 2004 г. замедлился: за 2004 г. они увеличились на 61,5%. В то же время в 2005 г. стали сказываться ресурсные и инфраструктурные ограничения. При росте стоимостного объема экспорта за январь — сентябрь 2005 г. на 37,7% физические объемы экспорта выросли всего на 3,4% (за аналогичный период прошлого года — на 10,3%). Получаем очень важный вывод: экспорт нефти год от года вносит все меньший вклад в динамику ВВП!

В 2006 г. так же, как и в 2005 г., рост ВВП в значительной степени будет определяться динамикой внутреннего спроса — инвестиционными расходами и конечным потреблением. По предварительной оценке, в 2005 г. инвестиции в основной капитал выросли на 9,5-10,5%, и это будет соответствовать увеличению реальных доходов населения на 9,8-10,8%. В 2006 г. эта тенденция, по-видимому, сохранится с той лишь разницей, что рост экспорта в физическом выражении снизится.

Важную роль в динамике роста призваны сыграть зарубежные инвестиции. Прямые оценки их объемов здесь не годятся. Например, по данным Росстата, в январе — сентябре 2005 г. в Россию поступило на 8% меньше иностранных инвестиций, чем за аналогичный период прошлого года. Неужели все так плохо? Если разобраться, то это изменение касается в основном портфельных и прочих инвестиций. Прямые же иностранные инвестиции за этот период выросли на 18,1%. Чистый вывоз капитала частным сектором сократился с $10,4 млрд в первом полугодии 2004 г. до $5,6 млрд в первом полугодии 2005 г. Подобная динамика свидетельствует о постепенном восстановлении доверия бизнеса к власти после событий 2004 г., а значит, подтверждает тезис о сохранении темпов роста ВВП.

Инфляция

Существенной проблемой для роста российского ВВП, которая может найти отражение и в 2006 г.

Читать всю статью: http://klerk.ru/bank?40596